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文/理逻 金倚天（实习生）
近日，广东省发布《广东省培育新能源战略性新兴产业集群行动计划（2021-2025年）》，后续官方政策解读将海上风电领跑工程列为广东省未来五年的重中之重。广东省风电行业的地补很可能已经提上日程，市场对风电行业的关注度再次提升。
有行业内人士认为，广东省的风电龙头企业明阳智能会是政策的受益者，其他受益者还包括风电上下游的制造业，比如电缆企业。
相关数据显示，明阳智能成立于2006年，2019年1月在上交所挂牌上市。业务涵盖风能、太阳能产业，主要从事新能源高端装备制造，新能源电站投资运营及智能管理业务，位居全球新能源企业500强第41位，全球海上风电创新排名第一位。
对此，国信证券研报指出，明阳智能的风机主业务利润大幅增长，毛利率21.7%，表现符合预期。上半年公司新增订单1.92GW，市场占有率提升至20.2%，随着2021年风电市场全面转向大功率机型，预期公司的市场竞争力将进一步加强。
申银万国的研报则指出，另一家风电龙头企业金风科技的业绩增长来自于风机及零部件销售增长，大功率机型销售增长较快；公司持续发力海上风电项目，但是总体盈利未达预期。
长江证券的研报则指出，风电场开发有较高的毛利率，为71.17%，贡献主要利润；风电服务今年遭遇诸多不可抗力而导致亏损，毛利率为负数。金风科技当下手中还有大笔订单，中长期的盈利可期。值得注意的是，2019 年末在手海外风机订单同比增长132%，海外业务预计贡献利润3.5-4亿元。
二级市场的表现中，明阳智能远远领先，股票价格节后第一天10月9日的开盘涨幅达到5%，收盘18.25，涨幅7.86%，目前总市值256亿元。如果和年初比较，年初的12块涨到第四季度开始的18块，涨幅50%左右。
值得注意的是，明阳智能今年在股权融资方面变动颇多，大股东多次宣布减持股份，涉及金额26亿元。9月21日公告称，12位高管将在6个月内通过集中竞价交易方式增持股份，增持前，高管目前的持股比例是3.84%。另一方面，金风科技的股价先跌后涨，3月底曾经跌到8.9，之后反弹到10.6，目前的总市值为418亿元。
风电行业在投资领域备受关注，与该产业面对的宏观环境有关。新能源发电的行业发展格局与增长速度一路走来，都少不了政策影响。
2020年是十三五的最后一年，“十四五”期间，我国可再生能源有望成为能源消费增量主体，中国非化石能源发展目标：2020年非化石能源占比15%，2030年实现不低于20%，2050年不低于50%。（尚未最终确定，仍在征求意见）十四五期间我国需要竭力控制化石能源消费占比，因此对非化石能源的需求形成每年超过上万亿千瓦时的电力缺口，而这些电力缺口将由光伏和风电补充。
然而，2022年起，中央财政将剔除海上风电补贴。今年3月，财政部、国家发改委、国家能源局三部委印发《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》明确，新增海上风电项目不再纳入中央财政补贴范围；已完成核准并在2021年底前完成全部机组并网的存量海上风电项目，仍会享有补贴。
除去政策风险的负面影响以外，风电行业还面临着一些其他潜在风险，比如像今年这种不可抗力的因素——疫情和自然灾害，会导致一些风电项目的亏损。至于电力消纳的问题，未来几年，不论是“三北”地区（东北、华北、西北地区）还是沿海省份，都会面临风电的送出以及系统消纳问题。所以，由于客观条件和技术原因，我们离风电平价上网与大规模应用仍有一段时日。
原标题：为与中国“竞赛”，美国整个情报界都参与了这项关键计划——
美媒称，10月7日，白宫科学和技术政策办公室启用了国家量子协调办公室的官方网站，同时新发布了《量子前沿报告》。该报告是在听取相关业界意见的基础上起草的，将影响美国在至关重要的量子信息科学及技术这一新兴领域的研发努力。到目前为止，十余个联邦部门参与了“国家量子计划”，包括所有国家安全机构。事实上，尽管围绕量子信息科技设立跨部门协调机构的公开宣称理由是确保美国的经济优势及国家安全利益，但几乎没有人怀疑，特朗普政府推动量子技术发展源于其与中国的战略、商业及军事竞争加剧。
据美国外交学者网站10月9日报道，美国政府首席技术官迈克尔·克拉齐奥斯指出：“随着该网站启用，白宫为国家量子协调办公室建立了一个线上家园，为不断壮大的量子界打造了一个新的数字中枢，以便把联邦政府各部门正在开展的内容广泛的活动联系起来。”国家量子协调办公室是在2018年12月《国家量子计划法》成为法律之后成立的。
该官方网站收集了有关量子信息科技的大量有用资源，其中既有技术报告，也有战略文件。正如该网站上线同时发布的新闻稿所说：“本网站将为检索关键战略文件和报告、政府部门项目以及国家量子协调办公室的计划提供一站式服务。”
报道称，2018年中国科学家为量子技术申请专利的数量是美国的两倍多。然而这不只是一场专利和论文的竞赛。中国在量子通信领域的进步具有深远意义，量子技术能让他们的通信无法破解。2016年中国发射了世界上第一颗量子通信卫星“墨子号”，成为全球头条新闻。今年5月公布的证据显示，使用“墨子号”进行的通信能防止恶意入侵。
今年2月，中国的一个研究小组报告说，他们成功实现了相距50公里光纤存储器间的量子纠缠，这是迈向量子互联网的一大概念验证。基于量子力学的核心原则，使用量子互联网进行的通信加密后无法破解。
报道认为，因此，美国整个情报界都参与了“国家量子计划”，也就不足为奇了。参与的情报机构包括美国国家安全局，以及作为情报界高科技研发机构的美国情报高级研究计划署（IARPA），IARPA已经拥有多个量子计算项目。
而另一方面，美国国防部高级研究项目局在验证有关量子密钥分发的概念方面一直走在前列。量子密钥分发是朝构建陆地或太空量子通信网络迈出的第一步。今年2月，国家量子协调办公室就建设量子互联网发表了一份极具雄心的愿景文件。
当然，通信技术只是量子技术的一小部分。追求可实际运转、具有商用价值和容错能力的量子计算机一直是、并将继续是量子信息科学界梦寐以求的目标。美国国家科学院2019年的相关报告指出，这样的机器还在比较遥远的未来。但一段时间以来，数学已经证明，这种计算机将会让现有的全部加密算法变得一文不值。
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【兴证张忆东团队】复苏延续，全球股市普遍上涨——港股美股市场数据周报
来源：张忆东策略世界
投资要点
一、港股、美股市场监测
1、港股市场综述（注：本周指的是20201005-20201009）
股指表现：本周港股重要指数均上涨，恒生科技（涨5.9%）、恒生中型股（涨3.6%）和恒生综指（涨3.5%）领涨，其余指数中，恒生大型股涨3.5%，恒生小型股涨3.3%，恒生指数涨2.8%，恒生国指涨2.3%。行业指数均上涨，恒生资讯科技业、恒生工业和恒生原材料业领涨。
估值水平：10月9日，恒指预测PE（彭博一致预期）为12.8倍，处于2005年7月以来的中位数和3/4分位数之间；恒生国指预测PE为9.4倍，处于2005年7月以来的1/4分位数和中位数之间。恒生指数PE（TTM）为12.8倍，恒生国指PE（TTM）为9.1倍。
资金流动：本周港股通资金净流入25亿人民币，南向资金主要流向计算机、餐饮旅游和非银行金融，流出传媒、通信和医药。据彭博口径，本周主要投资于香港的股票型ETF中，资产总值前十大ETF净流入资金0.98亿美元。截至本周五，AH溢价指数为149.3，高于上周的147.5，高于2005年以来的3/4分位数，处于近四年以来的高位水平。
投资者情绪：截至本周五，恒生波指为20.6，低于上周五的22.3，处于2012年以来的70%分位数水平；主板周平均卖空成交比为13.7%，低于上周的15.0%。
货币市场利率：截至10月9日，相较于上周五，本周HIBOR隔夜利率下降4.2bp至0.05%，7天利率下降4.8bp至0.13%，1个月利率下降7.8bp至0.41%。
汇率市场：截至10月9日，美元兑港元汇率为7.75。彭博巴克莱中资美元债各等级回报指数：本周彭博巴克莱中资美元债回报指数涨0.23%至205.9；投资级回报指数涨0.07%至185.6；高收益回报指数涨0.67%至253.8。
2、美股市场综述（注：本周指的是20201005-20201009）
股指表现：本周美股重要指数均上涨，罗素小盘指数（涨6.4%）、中概股指数（涨4.9%）和道指（涨4.6%）领涨，罗素大盘指数涨4.0%，标普500涨3.8%，纳指涨3.3%。行业指数均上涨，原材料、能源和公用事业领涨。
估值水平：截至10月9日，标普500预测市盈率为25.9倍，高于上周五的24.9倍，高于1990年以来的3/4分位数。
资金流动：截至10月8日，聪明钱指数由上周收盘14519点下降至14339点。
投资者情绪：1）美股个股看涨/看跌期权成交量比例5日移动平均为2.3，位于近五年以来的95.3%分位数水平；2）VIX指数：截至本周五，VIX指数从上周五的27.6降至25.0，处于2014年7月以来的89%分位数水平。
纯因子收益：本周，波动率、盈利变动和动量因子领涨，规模、杠杆和分红因子领跌。近一月，动量和成长因子占优，规模和杠杆因子跑输。
流动性：截至10月7日，美联储资产负债表规模达7.12万亿美元。9月30日至10月7日期间，规模增加了194.6亿美元，此前一周减少379.2亿美元。LIBOR-OIS利差为0.14%。
二、全球资产市场表现（美元计价）
跨资产：原油>股票>工业金属>农产品>黄金>债券；股票市场：本周全球主要国家股市除菲律宾以外均上涨，墨西哥、澳大利亚和巴西股市领涨；债券市场：除意大利、法国外，海外主要发达国家/地区10年期国债收益率均上涨，意大利10年期国债收益率下跌7.5bp，美国10年期国债收益率上涨9.0bp；大宗商品：原油表现优于工业金属、农产品和黄金，本周布伦特原油价格上涨9.1%，黄金价格上涨1.6%；汇率：本周美元指数下跌0.84%。
三、信用利差及CDS利差数据跟踪。
风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险
报告正文
一、港股、美股市场监测
1、港股市场监测（注：本周指的是20201005-20201009）
1.1、港股市场表现概览
股指表现：本周港股重要指数均上涨，恒生科技（涨5.9%）、恒生中型股（涨3.6%）和恒生综指（涨3.5%）领涨，其余指数中，恒生大型股涨3.5%，恒生小型股涨3.3%，恒生指数涨2.8%，恒生国指涨2.3%。行业指数均上涨，恒生资讯科技业（涨6.3%）、恒生工业（涨5.6%）和恒生原材料业（涨4.8%）领涨。
1.2、港股盈利趋势与估值
估值水平和盈利增速：
截至10月9日，恒指预测PE（彭博一致预期）为12.8倍，处于2005年7月以来的中位数和3/4分位数之间；恒生国指预测PE为9.4倍，处于2005年7月以来的1/4分位数和中位数之间。
恒生指数当前PE（TTM）为12.8倍，处于2005年7月以来的中位数附近，恒生国指PE（TTM）为9.1倍，处于2002年以来的1/4分位数和中位数之间。
恒生指数当前市净率水平为1.0倍，恒生国指市净率为1.1倍，二者处于2002年以来的1/4分位数附近。
截至10月9日，恒生指数2020年EPS预测增速为-22.5%。
截至10月9日，从PE（TTM）的角度，行业估值分位数特征如下：
地产建筑业（83%）、能源业（76%）、资讯科技业（72%）、原材料业（60%）、工业（44%）、综合业（44%）、公用事业（29%）、金融业（14%）、电讯业（3%）（注：行业括号内百分比数值为2011年以来行业当前最新市盈率所在分位数）；
恒生医疗保健业（94.0倍）、恒生必需性消费业（32.1倍）、恒生非必需性消费业（96.0倍）。
当前恒生指数的股息率为3.60%，低于上周的3.69%，处于2006年9月以来的中位数和3/4分位数之间。
1.3、资金流动
港股通资金净流入：本周港股通资金净流入25亿人民币，自开通以来累计买入成交净额达13332亿人民币。从十大活跃成交股的数据来看，南向资金主要流入计算机、餐饮旅游和非银行金融，流出传媒、通信和医药。
南向资金周度净买入前十大个股为美团点评-W、腾讯控股、金蝶国际、平安好医生、建设银行、小米集团-W、中芯国际、长城汽车、思摩尔国际；净卖出前十大个股为华润啤酒、比亚迪电子、香港交易所、比亚迪股份、信义光能。
本周港股通成交占主板成交金额的比重为3.0%，低于上周的5.2%。截至10月9日，AH溢价指数为149.3，高于上周的147.5，高于2005年以来的3/4分位数，处于近四年以来的高位水平。
根据彭博口径统计，本周主要投资于香港的股票型ETF基金中，基金资产总值前十大ETF净流入资金0.98亿美元。
截至10月9日，本周恒指两倍反向ETF净流入资金1.50亿港元。
（注：FI二南方恒指基金，即恒指两倍反向ETF，提供恒生指数单日表现的相反的2倍回报，例如恒指一日跌1%，该两倍反向ETF便实现2%的升幅，反之亦然。）
1.4、港股投资者情绪
投资者情绪：截至10月9日，恒生波指为20.6，低于上周五的22.3，处于2012年以来的70%分位数水平；主板周平均卖空成交比为13.7%，低于上周的15.0%。
1.5、中国香港市场利率汇率跟踪
货币市场利率：截至10月9日，相较于上周五，本周HIBOR隔夜利率下降4.2bp至0.05%，7天利率下降4.8bp至0.13%，1个月利率下降7.8bp至0.41%。
汇率市场：截至10月9日，美元兑港元汇率为7.75；USDCNH即期汇率为6.6907，12个月人民币NDF为6.8590。USDCNH一年期风险逆转指数为3.71，低于上周五的3.78，处于2011年以来的63.5%分位数水平。
1.6、中资美元债数据跟踪
截至10月9日，相较于上周五，
彭博巴克莱中资美元债回报指数涨0.23%至205.9；投资级回报指数涨0.07%至185.6；高收益回报指数涨0.67%至253.8。
Markit iBoxx非金融企业中资美元债回报指数涨0.05%至221.2；投资级回报指数涨0.04%至216.5；高收益回报指数涨0.13%至236.0。
Markit iBoxx金融企业中资美元债回报指数涨0.42%至308.3；投资级回报指数涨0.21%至230.4；高收益回报指数涨0.70%至381.6。
Markit iBoxx房地产企业中资美元债回报指数涨0.74%至350.3；投资级回报指数涨0.32%至243.7；高收益回报指数涨0.90%至386.3。
2、美股市场监测（注：本周指的是20201005-20201009）
2.1、美股市场表现概览
股指表现：本周美股重要指数均上涨，罗素小盘指数（涨6.4%）、中概股指数（涨4.9%）和道琼斯工业指数（涨4.6%）领涨，罗素大盘指数涨4.0%，标普500涨3.8%，纳斯达克指数涨3.3%。行业指数均上涨，原材料（涨5.1%）、能源（涨5.0%）和公用事业（涨4.6%）领涨。
2.2、美股盈利趋势与估值
风险溢价水平和盈利预期：截至10月9日，标普500指数2020年预期EPS增速为-11.9%；本周五，股权风险溢价为2.9%，低于上周的3.1%，处于2010年11月以来的中位数和1/4分位数之间。（注：股权风险溢价=标普500市盈率倒数-十年期国债收益）。
估值水平：
截至10月9日，标普500预测市盈率为25.9倍，高于上周五的24.9倍，高于1990年以来的3/4分位数。
标普500市盈率（TTM）为27.1倍，高于上周五的26.1倍，高于1990年以来的3/4分位数。
截至10月9日，中概股预测市盈率为53.5倍，低于上周五的60.5倍，高于2015年以来的3/4分位数。
行业估值特征如下：
工业（100%）、非核心消费品（100%）、核心消费品（99%）、公用事业（98%）、房地产（98%）、原材料（94%）、信息技术（91%）、金融（91%）、电信服务（87%）、医疗（59%）。
（注：括号内百分比数值为对应行业预测市盈率于1990年以来的分位数）。
截至10月9日，标普500指数股息率为1.73%，十年期美国国债收益为0.77%，标普500指数股息率与十年期美国国债收益率之差为0.95%，高于2010年以来的均值+1倍标准差，处于2010年以来的相对高位水平。
2.3、资金流动
截至10月8日，聪明钱指数由上周收盘的14519点下降至14339点，跌幅为1.8%。
截至9月30日，通过ETF流入美股的周度现金净流量为63.0亿美元，通过长期共同基金流入美股的周度现金净流量为-72.1亿美元。
2.4、美国投资者情绪和债券市场
投资者情绪：
本周五收盘，美股个股看涨/看跌期权成交量比例5日移动平均为2.3，高于上周五的2.1，位于近五年以来的95.3%分位数水平。
VIX指数仍处于历史高位水平。截至本周五，VIX指数从上周五的27.6降至25.0，处于2014年7月以来的89%分位数水平。
货币政策预期与中长期增长和通胀预期：本周，1Y forward 1Y yield-1Y yield（短期货币政策预期）利差上升2.1bp至0.05%；5Y forward 5Y yield-5Y yield（中期增长和通胀预期）利差上升6.0bp至0.92%；30年-10年国债利差（长期增长和通胀预期）上升1.2bp至0.80%。
（注：短期货币政策预期，即1Yforward 1Y yield-1Y yield，指的是1年后的1年期国债到期收益率与当前时点1年期国债到期收益率的差，反映了短期（1年期）货币政策预期。同理，5Y forward 5Y yield-5Y yield（中期增长和通胀预期）指的是5年后的5年期国债到期收益率与当前时点5年期国债到期收益率之差，反映中期增长和通胀预期。）
2.5、美股纯因子收益
本周，波动率（涨0.4%）、盈利变动（涨0.3%）和动量（涨0.1%）因子领涨，规模（跌0.6%）、杠杆（跌0.2%）和分红（跌0.1%）因子领跌。近一月，动量和成长因子占优，规模和杠杆因子跑输。
（注：采用罗素3000指数彭博纯因子收益来刻画提纯后的主流风险因子表现，纯因子即每单个因子收益与其余因子收益正交。当因子收益为正，表明因子值越高，暴露该因子风格的股票表现越好。比如若波动率因子收益为正，表明高波动率股票表现优于低波动率股票）。
2.6、美国流动性数据跟踪
截至10月7日，美联储资产负债表规模达7.12万亿美元。9月30日至10月7日期间，规模增加了194.6亿美元，此前一周减少379.2亿美元。
本周，纽约联储隔夜回购资金约0.2亿美元，低于上周的2.2亿美元。
货币市场利率。截至10月8日，有担保隔夜融资利率（SOFR）为0.08%，与上周五持平；LIBOR-OIS利差为0.14%。
美元流动性数据跟踪：
截至10月9日，相较于上周五，FRA-OIS下降0.9bp至17.1bps，LIBOR-OIS下降1.7bp至13.9bps。
截至10月9日，欧元美元交叉货币互换点差上升1.1bp至-9.8bps。
Markit iBoxx中资美元债各等级回报指数。截至10月9日，相较于上周五，Markit iBoxx中资美元债回报指数涨0.26%至245.7，高收益债回报指数涨0.64%至326.1，投资级债回报指数跌0.10%至218.7。
二、全球资产市场表现
本周全球资产市场表现（美元计价）：
1）跨资产：原油>股票>工业金属>农产品>黄金>债券；
2）股票市场：本周墨西哥（涨7.2%）、澳大利亚（涨6.5%）、巴西（涨6.1%）股市领涨，仅菲律宾股市下跌0.9%；
3）债券市场：本周，除意大利、法国外，海外主要发达国家/地区10年期国债收益率均上涨，意大利10年期国债收益率下跌7.5bp，美国10年期国债收益率上涨9.0bp；
4）大宗商品：原油表现优于工业金属、农产品和黄金。本周布伦特原油价格上涨9.1%，黄金价格上涨1.6%；
5）汇率：本周美元指数下跌0.84%，摩根大通新兴市场汇率指数上涨0.97%。美元兑人民币汇率跌0.98%，美元日元汇率涨0.31%，欧元美元汇率涨0.94%。新兴市场国家汇率：南非兰特兑美元、墨西哥比索兑美元、巴西雷亚尔兑美元、俄罗斯卢布兑美元和印度卢比兑美元汇率上涨，阿根廷比索兑美元汇率与上周持平，仅有土耳其里拉兑美元汇率下跌。
三、信用利差及CDS利差数据跟踪
新兴市场信用利差：相较于上周五，本周彭博巴克莱新兴市场主权债信用利差下降2bp至3.4%，彭博巴克莱新兴市场公司债信用利差下降21bp至3.9%，彭博巴克莱新兴市场高收益债信用利差下降33bp至6.4%。
新兴市场国家CDS利差：相较于上周五，本周以来，巴西5年期CDS利差下降30.1bps至217.4bps，印度5年期CDS利差下降15.2bp至83.6bps，土耳其下降16.9bp至504.3bps，墨西哥5年期CDS利差下降27.6bps至118.4bps，南非CDS利差下降40.3bps至275.7bps，俄罗斯CDS利差下降24.3bps至98.5bps。
欧美企业债信用利差：截至10月9日，相较于上周收盘，巴克莱美国高收益债利差OAS下降41bp至4.7%，美国投资级债利差OAS下降9bp至1.4%，美国BBB级债利差下降7bp至1.0%，巴克莱欧洲高收益债利差OAS下降19bp至4.4%。
欧美综合企业债CDS利差：相较于上周收盘，欧洲企业债CDS下降25.2bps至303.2bps；美国高收益债CDS下降43.3bps至361.0bps。
瑞信、德意志银行CDS利差：相较于上周五，本周瑞信CDS利差下降8.4bp至48.0bps；德意志银行CDS利差下降35.9bp至293.0bps。。
美国投行CDS利差：相较于上周五，摩根大通下降4.9bp至47.8bps，摩根士丹利下降6.1bp至51.4bps，花旗集团下降6.0bp至56.8bps，美银美林下降3.2bp至48.3ps。
油气公司CDS利差：相较于上周五，埃克森美孚利差下降1.3bp至36.9bps；俄罗斯石油公司CDS 下降16.2bp至214.2bps； 斯伦贝谢公司CDS下降9.7bp至76.9bps； 美国康菲CDS下降8.9bp至60.8bps。
美国航空公司CDS利差：相较于上周五，本周波音公司下降33.6bp至264.9bps； 美国航空下降260.3bp至3298.7bps；达美航空下降65.8bp至548.8bps；美国联合航空下降39.0bp至910.0bps。
美国房地产公司CDS利差：相较于上周五，本周霍顿房屋公司CDS利差下降7.50bp至69.4bps，普尔特房屋公司CDS利差下降17.29bp至119.4bps。
四、风险提示
全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险。
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