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文/理逻 李艾琦
近日，阿里巴巴（持股51%）与全球最大的免税公司Dufry（持股49%）建立合资公司，同时阿里巴巴计划持有Dufry不超过9.99%股份，入局全球免税市场。
Dufry总部位于瑞士，全球拥有近36000名员工，在65个国家展开业务，是全球最大的免税经营商，其中机场免税店是其重要市场，Dufry在机场渠道和上游优质供应资源方面享有显著优势。阿里巴巴近年持续在旅游零售业领域布局，通过对飞猪B2C业务多年的打造，积累了一定流量资源和数字化运营经验，此外阿里近日受让众信旅游5%股份，入局B2B旅游业务，旅游业务将从客户端向上游延伸，盈利能力进一步增强。二者强强联合，实现资源共享，或将对现有市场格局造成冲击，洗牌免税行业。
对此，光大证券认为，阿里和Dufry的合作是一次双赢的交易。对于阿里而言，借助Dufry在免税行业的优势资源，阿里将入局前景势头良好的免税赛道，深入探寻旅游零售行业的机会。对于Dufry而言，和阿里的合作有利于扭转其因疫情而惨淡的营收局面，同时打开其在中国拓展旅游业的新局面。
但民生证券认为，在现有政策框架下，Dufry即使与阿里合作仍无法直接分享中国免税市场的蛋糕，短期来说对现有市场格局并无实质性影响。
从股市来看，国庆后开盘首日整体表现不佳：有8支个股下跌，其中行业龙头中免下跌8.45%，报204.1元/股，而今年8月中免股价一度上涨至249元。此外，才与阿里达成合作的众信旅游也下跌7.59%，王府井下跌0.94%。
和接连喜讯频出的局面不同，免税股收假以来走弱，现如今还能继续看好免税行业吗？这个被资本关注的黄金赛道会持续火热吗？
我国消费回流空间巨大，供给端进一步放松，需求端超预期恢复。中金数据显示，国庆7天假期离岛免税店零售额同比大增167%，免税人数同比增长64%。从供给来看，政策持续发力推动国内旅游消费发展，2020年6月海南政府发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》 ，提出离岛旅客每年每人免税购物额度为 10 万元且不限次数，离岛免税商品种类增加至 45 种，单件 8000 元的限额解除。9月18日，文旅部发布公告将旅游景区接待游客数量上限从50%上调至75%，促进了游客数量进一步增加。在需求端，受限于国外疫情态势，大多数游客纷纷选择国内游，为国内旅游行业带来新机遇。以海南为例，国庆7天三亚城市及周边乡村景区共接待游客91.97万人次，同比增长1.2%，海口海关共监管离岛免税金额10.4亿元，件数达99.89万件。
尽管免税行业未来发展空间乐观，但现阶段行业估值偏高，二级市场炒作风险大。以行业龙头中免为例，根据海通证券数据，现阶段对免税行业龙头中免的估值维持在65-70倍PE，市值约在250-280元/股之间。市场给出高估值主要基于两方面考虑，一是对国内消费空间的乐观估计，二是基于严格的牌照政策的预测。从宏观经济来说，应该警惕疫情恢复不及预期对宏观经济的影响，社会零售消费行业与宏观经济联系紧密，如疫情二次爆发或经济恢复缓慢，国内消费市场将不及预期，中免等龙头的营收也将承压。另外，日韩等成熟巨头纷纷布局线上跨境电商平台，对现有的零售消费市场也将造成挤压，将会导致国内需求侧发展空间不及预测。另一方面，多家券商认为免税牌照在国家严格的政策下尚属稀缺资源，截至2020年5月，中免是唯一一家全牌照公司，市占率高达90%，随着免税市场空间的扩大，中免将享受壁垒优势带来的广阔的市场份额。但免税牌照发放已成为趋势，2020年6月-8月间，就已发放3张免税牌照，随着越来越多的竞争者入局，中免的市场份额将逐渐减少，使未来估值不及预期。
此外，随着拿到牌照的企业越来越多，可能会导致过度竞争以至于把消费回流带来的利润让渡给上游企业，并难以形成价格优势。根据浙商证券数据，目前已有13家企业在申请免税牌照，随着市场格局从垄断走向竞争，原属于龙头企业的市场份额将被逐步瓜分，中免等龙头企业或将减少营收。另外，近期行业内多家公司已经采取价格促销方法及发展线上业务，行业竞争愈加激烈，对于中小企业而言“价格战”将导致其基本面承压，面临经营风险，对于行业巨头而言，参与“价格战”将会挤压利润空间。尤其随着竞争加剧和对上游资源的抢夺，或将导致上游企业议价权提高，从而将原有的利润空间让渡给上游供应商，可能导致尽管蛋糕做大但盈利未能显著增加的不利局面。
安信刘文正认为，如行业能保持良性竞争，行业未来将强者恒强，同时各细分参与者可以百花齐放，但需警惕经济下行和政策滑坡风险对行业造成的不利影响。
据印度印亚新闻社当地时间11日报道，印度空间研究组织（ISRO）主任S.Somanath介绍称，11月，印度空间研究组织将使用极轨卫星运载火箭PSLV C49发射约10颗卫星。该火箭将携带印度的对地观测卫星RISAT-2BR2和其他商业卫星。12月，将用极轨卫星运载火箭PSLV C50发射先进的通信卫星GSAT-12R。
除了发射卫星，印度空间研究组织（ISRO）还准备于12月之前进行新型火箭“小型卫星运载火箭（SSLV）”的首发试验。
印度空间研究组织（ISRO）主任S.Somanath介绍，小型卫星运载火箭从设计到成品用了约两年半，是一种三级发动机火箭，全部由固体燃料提供动力。11月有关专家将进行必要测试，检查火箭增压电动机是否运作正常。
专家介绍，这枚34米长的火箭重量为120吨，具有在不同轨道发射多颗卫星的能力，可以为送达低地球轨道（LEO）承载500千克有效载荷，为送达太阳同步轨道（SSO）承载300千克有效载荷。小型卫星运载火箭的开发成本约为12亿卢比（合1.1亿元人民币）。
小型卫星运载火箭（SSLV）可以说是迷你型极轨卫星运载火箭（PSLV）。小型卫星运载火箭实际上是一种按需飞行器，它是根据价值5亿美元的小型卫星市场而开发的。小型卫星运载火箭的重量只有120吨，是极轨卫星运载火箭的十分之一。与极轨卫星运载火箭的40天装配时间相比，它可以在3—5天内组装完毕，使得它成为发射小型卫星的理想选择。
（原题为《新型火箭首发试验、多颗卫星发射。。。。。。今年年底印度的航天计划有这些》）
原标题：杭州市教育局：初中不得组织通校学生参加在校晚自修
微信公众号“杭州日报”10月11日消息，昨天傍晚，杭州部分初中学校收到了市教育局下发的一份通知——《关于明确义务教育阶段学校晚自修组织工作的函》。通知对初中生能不能参加在校晚自修做了回复，明确要求各校不得组织通校学生参加在学校的晚自修。
记者随后向其他初中学校求证，他们也表示陆续收到了这份文件。通知要求各校在10月15日前将自查反馈至市教育局基础教育处。
记者向杭州市教育局基教处确认，相关工作人员表示，昨天下午确实向各地各校下发了这份文件。
文件内容如下——
各区、县（市）教育局（教卫局、社发局）：
近期，有媒体报导“某些初中学校家委会建议学校组织晚自修”、“某些初中学校国庆后要全面启动晚自修”的消息，引起了一定的社会反响。
《浙江省教育厅关于切实减轻义务教育阶段中小学生过重课业负担的通知》（浙教基〔2010〕127号）明确规定，”不得组织通校学生参加在学校的晚自修“。
为进一步规范义务教育阶段学校晚自修组织工作，请各地各校迅速开展自查，对于已组织或拟组织（含所谓由家委会组织）通校学生参加在学校的晚自修的，要立即停止，并妥善做好学生家长的沟通解释工作。自查情况由各区、县（市）汇总后，于10月15日前书面（盖章）反馈至市教育局基础教育处。
杭州市教育局办公室
2010年10月10日
根据此前报道，部分家长支持学校开设晚自习，并自行抱团在校外组班上晚自习，但更多初中学校明确表示并未打算开设晚自习。
期间也有家长和学校对在校开晚自修持观望态度，为此，这份文件及时给出了答案。
来源：胡鸿/微信公众号“杭州日报”
